和讯房产消息 华夏幸福(600340,股吧)2014年实现营业收入268.86亿元，比上年同期增长27.66%，归属于母公司所有者的净利润35.38亿元，同比增长 0.30%，每股收益2.67元。每10股送10股红股，同时派发现金股利8元。

业绩增速30.3% 维持较快增长

华夏幸福2014年业绩增速有较大幅度放缓，但在已经公布业绩的保利、招商、金地及荣盛几大龙头公司中增速依然位列第一。受周转速度放慢拖累，2014年ROE43.04%，相比2013年下降近6个百分点，而在楼市低迷的背景下综合毛利率不降反升2个百分点，主要是园区住宅配套业务毛利率维持高位的缘故。公司资产负债率保持平稳，但短期有息负债的攀升使公司净负债率进一步上升11个百分点至83.4%。与几大行业龙头相比，ROE水平遥遥领先，主要得益于较高的资产负债率与毛利率水平，但三费率明显高于其他龙头公司。截止2014年末，华夏幸福预收款项余额为440亿元，同比上升25.7%，假设业绩锁定率130%，按13%净利率估算，尚留存44亿元业绩，业绩锁定性高。

外延式区域扩张 内延式产业升级

2014年公司销售额共计512.54亿元，较上年同期增长36.96%，在龙头企业中增速最快，完成年初经营计划的103%，销售均价8815元/平米，下降幅度达17.7%，其中产业新城业务销售额共计430.85亿元。公司2015年目标销售额615亿元，对应增速约20%。

2014年公司继续围绕京津冀、长江经济带、一带一路与自贸区布局区域扩张，同时，积极与产业院校等合作，深化产业新城模式的打造。2014 公司累计完成7个项目签约，新拓展4个园区进行产业新城的开发建设，投资运营的园区新增签约入园企业114家，新增签约投资额约为502亿元，新增入园企业及签约投资额继续保持快速增长。拿地方面，公司全年合计新增土地面积244万平米，为同期销售金额的14%，从区域上看，新增项目分布仍以固安、大厂及廊坊为主，合计占新增面积的63%。目前华夏幸福期末储备开发用地规划建筑面积约为800万平方米。

基于华夏幸福区域布局情况及独特的产业新城模式，随着京津冀及长江经济带战略的发展落实，公司将是最大的受益标的。我们维持公司2015、2016年的每股收益3.85元和5.26元的预测，维持“推荐”评级。