国家统计局昨日公布，今年三季度我国GDP同比增速下落到7.3%，是金融危机之后最低水平。经济“换挡”继续发出强烈信号。

我国经济增速进入7%-8%区间已经有接近3年。2012年初以来，我国GDP同比增长速度一直没有超过8%。这与2008年此前持续6年、增速10%上下的高速构成鲜明对比。二者的分野，是2008年金融危机，而真正起到实质压低作用的，是目前实行的经济改革。

金融危机之后，全球各主要经济体都在反思自己的经济治理，同时也都采取了超常规手段来应对这场百年难得一遇的危机。尽管危机高峰已经过去接近6年，但这一过程仍在持续。比如欧元区的货币政策至今仍然带有明显的危机救援特征，突破了多重禁制。各国面临几乎相同的政策困境：财政弹药早在危机救援初期就已经打完，目前普遍透支;货币弹药充分供应但后果不堪设想，结构改革困难至极但又不得不做。我国目前的经济政策背景，也大抵如此。

不管是平常时还是在危机内，我国政府刺激经济的最有效手段就是固定资产投资。制造业大项目上马、基础设施大工程开工、房地产大规模兴建，种种手段，全部围绕投资进行，效果也立竿见影。往往发改委上个月开始放松项目批复口径，下个月经济景气就能够有所回升。相反，政府搞消费就手段虚弱得很。家电下乡、绿色补贴、购车补贴，乃至改善弱势群体收入状况的社会福利政策，统统没有投资刺激效果好，不能短平快地保障政府当年经济工作的顺利完成。

然而，投资手段非常“重”，需要大量的资金配套，因此财政和银行系统往往需要开足马力来保证投资的增长。经历了长期的高速增长和明显的外部冲击之后，我国政府和企业都呈现出高负债特征。这导致政府最有效的经济刺激手段成本过高，带来两方面问题：第一，政府财力不够，寅吃卯粮，赤字激增;第二，银行盲目放贷，激发资产泡沫，同时留下大量坏账。过去三十年的经济起伏，几乎都是在说这个怪圈。

本届政府看起来是非常希望打破这种循环，集中体现为“咬住牙不刺激”。虽然铁路修建、棚户区改造等事情仍然属于固定资产投资范畴，但的确没有见到发改委、工信部等重工业核心管理部门放手批项目的情况出现。地方政府地铁、机场等项目温度不升，钢铁、电解铝、水泥等过剩行业哀鸿遍野，房价全国范围内松动下落。如此等等，都是此等“无为而治”的结果，指的都是结构优化的方向。与此相伴的，就是经济增速整体下滑。

相比欧元区、日本等经济体，我国着实有理由欣慰。欧元区即便进行了刺激，经济也难有上行。欧洲央行出售购买金融资产，政策利率都降到了不可思议的负数，但区内增长一年下来连1%都困难，接近零增长。日本则更甚，央行使用“禁招”的程度可谓“勇冠全球”，甚至将购买量放入了央行工作目标当中，但经历了今年4月消费税率上调之后，增长与通胀也顿时“菜色”立显，本就不多的元气一口又提不上来。如我国在改革过程中经济只温和下行的，全球独此一家。

年内来看，经济应该也已经企稳回升。三季度应该已经是年度低点。前期积累下来的政策手段正在缓慢发挥作用，温暖部分已经到达寒冷领域的产业，使得投资整体不至于失速过快，出现危机情景。说到底，本轮经济调整是政府主动管理的结果，有意为之，那么也就在一定程度上收放有度。只要不出现大的政策失误，就不会有不可收拾的局面出现。

这种“可控性”表现为金融市场的预期准确度上。一般来说，如果经济波动过大，那么即便有足够的蛛丝马迹，经济观察家依然会在GDP增速等“大型数据”上产生较大的误差。本次数据就基本上落在市场预期的水平线上，金融市场反应也相对平静。

因此，最新公布的增长数据，实在不能算是什么坏消息。既有改革的力度，又有控制的强度。再坚持半年，相信我国基本面将会出现质的改变，并且方向是向好。齐岳(北京 学者)