北京高能时代环境技术股份有限公司近期披露招股说明书，本次公司公开发行新股与公司股东公开发售股份，两者合计不低于本次发行后总股本的25%。公司发行新股数量不超过4，040 万股。

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招股说明书显示：

一、经营业绩季节性波动风险

报告期内，公司业务主要集中于固体废物污染防治领域，主要客户以市政管理部门及下属单位等为主，对于政府主导的环保项目，从政府决策机制上看， 上半年履行项目报批程序、下半年进入建设的情况比较普遍。此外，公司经营业绩的季节性波动还与施工地区的气候条件密切相关。因此，通常情况下，上半年尤其是第一季度是公司业务的淡季。随着公司逐步加大对矿山能源、石油石化、环境修复等新的业务领域和客户类型的拓展力度，将逐渐降低由于政府项目带来的季节性因素的影响，但公司未来仍旧可能存在经营业绩季节性波动风险。

二、应收款项管理风险

发行人应收款项主要包括应收账款和长期应收款。固体废物污染防治行业具有项目体量大、复杂程度高、建设周期长等特点，行业普遍存在应收款项回款周期相对较长的情形。尤其是近年来BT、BOT 等产业和资本相结合的创新模式的应用，公司需要投入更多的资金用以扩大规模和承接项目，应收款项呈现逐年增加的趋势。公司各期末应收账款余额相对较大，报告期各期末应收账款余额分别为14，014.83 万元、9，729.13 万元和10，106.52 万元，长期应收款余额分别为24，752.39 万元、37，094.10 万元和72，543.61 万元。随着公司经营规模的进一步扩大，应收款项余额将相应增加，公司存在应收账款回收风险，以及由此引起的流动资金紧张的风险。

三、原材料价格波动风险

公司使用的主要原材料HDPE 土工膜、土工布等土工合成材料均为石油化工行业下游产品。报告期内，材料成本分别占公司实际发生成本的44.06%、48.03%和29.40%，上述原材料价格随国际原油价格的变化而有所波动。尽管公司已采取在项目投标报价前与主要供应商事先协商价格和数量的方式锁定材料成本，但如果原材料采购周期过长，可能导致原材料采购价格因市场价格剧烈波动而超出预期，从而造成公司盈利能力下降的风险。

四、BT 项目经营风险

BT(Build-Transfer)即建设-移交，是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式。目前我国BT 项目中的业主多为地方政府或由其授权的单位， 由投资者先垫付工程建设款，待项目完工并移交后业主再向投资者支付总投资额及相应的回报。对于公司来说，与业主签订环保工程等方面的BT 项目协议， 公司除了可以按照协议约定在后续期间分期收回投资本金和取得相应的投资回报外，还可以作为工程建设方获得项目的工程建设收入。

由于BT 业务模式下，公司在建设期需要投入较多建设资金，工程款和投资回报则主要在进入回购期后才能逐步收回，因此对公司的经营性现金流有一定的影响。如果公司大量、集中承接BT 项目，将会影响公司的经营性现金流量。报告期内，公司BT 项目分别实现的收入及投资回报分别为11，324.90 万元、21，224.90 万元和42，751.63 万元。目前大部分BT 项目在2013 年进入全面建设期，报告期内，公司已分别收到项目业主支付的回购款1，778.00 万元、2，308.19万元和7，605.37 万元。

虽然上述BT 项目的客户主要为市政管理部门及其下属单位，项目的资金来源于财政或项目贷款，但公司仍存在无法及时收回项目投资款的风险。

五、主要项目占款风险

公司收入主要来自工程施工，工程施工项目对公司的资金占用主要包括: 一是在已施工尚未办理结算手续环节，体现为工程施工(BT 项目体现为长期应收款);二是已办理结算手续但尚未办理拨款手续，体现为应收账款。因此，工程施工以及应收账款、长期应收款的规模体现了公司工程施工项目的资金占用情况。随着公司经营规模的扩大和项目的增多，尤其是跨期项目、大型项目的增多以及BT 项目的承接，报告期各期末公司的应收账款、工程施工余额以及长期应收款(BT 项目)呈持续增长的趋势，具体如下:

公司的应收账款、工程施工余额以及长期应收款金额较大，且持续增长， 主要是由于公司的工程结算模式和业务快速增长导致的。2013 年末，应收账款、工程施工余额和长期应收款合计数达84，821.84 万元，占公司全部应收账款、工程施工余额、长期应收款合计数比例为65.08%， 资金占用较大。如上述项目资金不能及时回收，将可能对公司的经营状况和盈利能力产生不利影响。

六、现金流量风险

公司经营规模处于快速扩张阶段，应收账款和存货占用流动资金较多，同时报告期公司承接BT 项目较多，大多数项目尚未进入投资回收期，导致经营活动现金持续处于流出状态，并对报告期内经营活动现金流量净额影响较大。2011 年度、2012 年度和2013 年度，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为-7，026.01 万元、-3，375.81 万元和-27，217.98 万元，均大幅低于当期所实现的净利润。如果公司的项目无法及时结算、应收账款不能及时收回，或BT 项目投资款不能按期收回等，公司营运资金将面临一定压力。

七、大项目订单获得和履行的持续性风险

公司定位于环境治理综合解决方案提供商，主要从事固体废物污染防治技术的研发及环境治理项目系统服务。近年来，固废污染防治行业飞速发展，工程项目规模日益增大。随着公司在业务领域综合实力和市场影响力的提高，承接的工程项目合同金额也相应提高，大项目的承接有利于公司收入规模的快速增长和市场地位的提高，但如果公司不能通过持续获得大项目而确保公司的行业竞争地位，将存在业绩下滑和市场占有率下降的风险。此外，如果公司不能在资金、管理能力和人力资源等方面满足快速增长的订单需求，将影响公司对合同的履约能力，导致合同履约风险。

八、短期偿债风险

报告期各期末，公司流动比率分别为2.39、1.71 和1.15，速动比率分别为1.47、0.70 和0.30，流动比率和速动比率逐年下降;负债总额分别为28，549.45 万元、43，104.69 万元和64，658.77 万元，负债金额较大且持续增长。虽然报告期内，公司的流动资产也逐年增长，报告期各期末分别达到68，254.76 万元、73，896.14 万元和74，431.59 万元，但公司流动资产主要由应收账款和存货构成，如果项目不能及时结算、应收账款无法如期收回，公司存在一定的短期偿债风险。

九、宏观经济波动风险

固体废物污染防治行业和宏观经济运行关系较为密切，与国民经济发展周期呈正相关关系。公司业务发展主要依赖于国民经济运行状况、国家固定资产投资规划，特别是国家在环境治理和环境基础设施等方面的投入。因此，在国民经济发展的不同时期、宏观经济的波动方向及幅度都将对公司的发展产生一定的影响。

由于公司客户主要集中于市政管理部门及其下属单位、大型工矿企业和大型石油化工企业，一旦由于宏观经济波动导致国家对于环境治理和环境基础设施投入减少，致使下游客户对于固废污染防治项目的需求和资金减少，公司将可能无法获得和维持充足的订单，存在经营业绩出现大幅下滑的风险。

十、行业监管和产业政策风险

固体废物污染防治行业是国家重点鼓励和扶持的行业。国家出台了《国民经济和社会发展“十二五”规划纲要》、《国家环境保护“十二五”规划》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》和《节能环保产业发展规划》等一系列宏观政策和产业政策，都大力扶持和鼓励该行业的发展。目前行业的发展并不存在重大不利的政策性因素，但是行业实施行政许可管理制度，且存在多部门联合审查和分领域监管的体制，审批环节较多，在一定程度上影响了行业内企业的发展。此外，近年来公司在固体废物污染防治市场的优势主要集中于垃圾处理、矿山能源、煤化工、石油化工、环境修复等一些具体的细分行业和领域。如果国家对上述细分行业和领域的产业政策进行调整，将对公司未来的经营状况产生重大影响。

十一、行业竞争加剧的风险

目前，公司在垃圾处理、矿山能源、煤化工、石油化工、水利生态和环境修复等领域的项目质量、技术能力和管理水平处于国内较为领先的水平，先发优势明显。但行业内其他企业为谋求自身发展，亦在不断地提升技术能力与管理水平，拓展市场空间，同时，随着国家对环保投入的不断加大，将会有更多实力雄厚的企业进入市场，行业竞争将日益激烈，使得公司面临行业竞争加剧的风险。

十二、募集资金投向风险

本次发行募集资金主要用于公司扩建企业技术中心和补充工程业务营运资金。扩建企业技术中心将进一步增强公司的技术研发实力，提高市场竞争力， 保持可持续发展的动力;补充工程业务营运资金将进一步增强公司的资金实力， 提高公司承揽和实施项目的能力，扩大公司的经营规模，进而实现公司战略目标。

公司扩建企业技术中心将购置金额较大的固定资产，相应产生的折旧将增加公司费用水平，从而影响公司的经营业绩;补充工程业务营运资金后，如果公司的经营规模未能如预期相应增加，或因管理与组织方面的原因，项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况，都可能给募集资金运用的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。

十三、技术更新换代风险

随着固废污染防治行业基础研究和应用研究的快速发展、自动化装备的广泛应用、新材料的不断涌现，公司必须加大在新技术、新工艺研发方面的投入， 提高公司的技术水平及其更新换代的速度，否则公司将面临丧失技术领先优势、削弱公司市场竞争力的风险。

十四、核心人员流失风险

公司所处的固体废物污染防治行业属于技术和应用紧密结合的行业，核心人员掌握大量的关键技术和行业信息、具有丰富的项目资源和实践经验，这些核心人员一旦流失，则有可能出现项目资源流失、核心技术失密或知识产权被侵犯等情况，将对公司的发展造成重大影响。

近年来固体废物污染防治行业发展迅速，使得市场和人才的竞争日趋激烈，从业人员流动性相对较高。受发展前景、薪酬、福利、工作环境等因素的影响， 可能会造成技术人才队伍的不稳定，从而给公司经营发展带来一定的风险。

十五、项目质量风险

由于固体废物污染防治项目的技术要求高、实施难度大，施工周期长，同时项目承包合同一般还约定业主预留合同价款的5~10%作为质量保证金，直至项目安全运行1~2 年后才予以支付。如果管理不到位、技术运用不合理或技术操作不规范，有可能造成项目质量事故或隐患，导致项目成本增加或期后质量保证金无法如期收回，从而影响公司的效益和声誉。

十六、延期、误工风险

业主在与公司签订合同之后，与之相关的材料和设备采购、项目实施、施工管理等工作将全部交由公司负责，公司则需要保证在合同约定的期限内完工并交付。由于项目实施环节多、技术操作难度高、施工周期较长，因此，在项目实施过程中，可能会出现设备、材料不能及时到位，土建承包方工程延误， 天气恶劣等情况，导致工程进度无法按合同约定期限完成，从而存在不能按期交付的风险。

十七、原材料供应商集中风险

报告期内，公司向前五大原材料供应商的采购额占当期采购总额的比例分别为31.77%、30.81%和19.61%，原材料采购较为集中，但如果上述原材料供应商调整品种结构、营销政策或业务架构等，有可能使公司短期的原材料供应发生变动，进而影响公司业务的正常运营。

十八、工程分包的风险

公司获得项目后，通常将项目中的土建和设备安装工程分包给具有相应资质的第三方。但如果分包方管理不到位，施工质量或工程进度等不能满足业主或项目的要求，将会影响项目的总体进度，对发行人的总体业务产生不利影响。

十九、项目管理和实施风险

公司承接的项目具有区域分布广、建设周期长、施工环节多等特征，项目现场管理十分重要。目前公司已经完成和在建的项目分布于全国各个地区，境外项目涉及老挝、蒙古、缅甸等国家。项目的区域分布较为分散，给公司的经营管理带来一定的风险。

在信息管理方面，公司总部及各项目部均需及时充分地掌握项目现场的各项信息，如工程进度、安全生产、原材料储备、质量控制、人力资源配备等，信息管理如不能有效通畅，则会对工程项目的顺利实施产生一定的影响。

在财务管理方面，工程项目所在地的财务基础工作对公司总部财务核算的及时、准确、完整至关重要。公司目前建立了各项内部稽核制度和财务管理制度，具体项目实施过程中要求采取存货定期盘点、工程进度测量、财务人员派驻和定期现场检查等措施。随着公司工程项目的不断增多，项目区域分布更广， 公司财务管理的难度有所增加。

二十、工程施工余额较高的风险

随着公司经营规模大幅度增长，工程施工余额也呈现快速增长的趋势，报告期各期末公司“存货—工程施工”余额分别为22，574.25 万元、40，776.42 万元和50，390.42 万元。公司的营业收入主要来自于工程施工业务，公司根据实际完工进度核算每个会计期间已实现的营业收入并根据结算手续确认债权(应收账款)。由于公司的债权结算须由监理和业主的相关职能部门进行确认，其审批需要经过多个环节，周期较长，在此期间持续施工完成的工程量与结算进度存在差异，实际发生成本、确认毛利与工程结算的差额计入“存货—工程施工”， 上述情形符合行业特点。但如果上述情形大量存在，将会使公司的工程施工无法及时确认为应收账款，也使“存货—工程施工”的余额较大，进而影响公司收款并降低公司资产的流动性。

以上内容均出自北京高能时代环境技术股份有限公司招股说明书!