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基本观点：在衡量中国CPI通胀率压力时，以制造业和建筑业为主的第二产业产出缺口数据较包括农业和服务业的整体GDP数据更有效。这是因为国内农业生产活动与食品通胀率呈负相关，因为农业生产带来食品供应的上升。而衡量服务业活动较为困难，因此它与通胀率之间的关系并不紧密。
衡量实际产出和潜在产出之差的产出缺口通常被用来衡量潜在通胀压力。估算产出缺口的标准做法是使用GDP数据，不过我们认为在中国第二产业产出缺口可以更有效地评估通胀压力。
中国的GDP数据分为三大产业：包括农林牧副渔的第一产业、涵盖矿业、制造业、建筑业和公用事业的第二产业以及包含服务业的第三产业。我们采用了两套标准的统计方法，发现第二产业增加值数据在解释CPI通胀数据变化时较整体GDP数据更为有效。我们的全球经济团队估算了不同国家的产出缺口;而且以上两个方法在他们所采用的四种统计方法之列。我们选用整体CPI而非核心CPI的原因在于，中国的食品价格虽然受供应面冲击但仍呈现出高度的顺周期性，而且我们最终更为关注的还是整体CPI数据。
