日前，北京汽车股份有限公司(以下简称“北京汽车”)发布2017年中期业绩报告，2017年1-6月北京汽车实现营收667.37亿元，同比增长36.09%;而净利润仅9.86亿元，同比下降59.12%;每股盈利0.13元。

此半年报一出，各大机构纷纷看衰北京汽车，或下调其评级，或维持中性评级。

北京汽车之所以会出现营收上升、利润下降的“倒挂”现象，与其旗下三大板块：北京奔驰、北京品牌、北京现代的业务表现紧密相关。

北京奔驰再创新高

北京汽车的净利润主要来自其持有51%股权的北京奔驰。今年上半年北京奔驰销量与利润齐飞。

销量方面，报告期内，北京奔驰实现整车销售21.1万辆、同比增长47.0%，已稳居第二大合资豪华品牌生产商地位。

高销量带动其今年1-6月的营收达583.13亿元，同比增长56.05%。

利润方面，北京奔驰平均单车价格为276，366元，同比增长6.5%;单车利润为39，397元，同比增长41.06%;上半年净利润83.13亿，同比增长106.7%，利润率为14.26%。中国汽车流通协会分析师李颜伟表示，这一利润率在汽车合资公司中已经算非常高的。

自主业务一塌糊涂

从总利润角度看，北京奔驰的业绩表现有多好，北京汽车自主业务表现就有多差。

在半年报中，北京汽车自主业务主要表现为北京品牌，旗下包含绅宝、北京(BJ)、威旺及新能源车四个系列，拥有十余款在售车型，涵盖轿车、SUV、交叉型乘用车、MPV以及新能源车型。

财报显示，北京品牌上半年净利润由去年同期的3.98亿元减至期内的净亏损32.65亿元。

对此，北京汽车的解释是，“受行业增速放缓、车辆购置税优惠政策调整等外部因素影响，以及自身产品周期换文件以及产品结构调整等内部因素制约，报告期内，北京品牌的销量大幅下降。”

尽管北京汽车在报表中对其自主业务一再粉饰，称“2017年上半年，北京品牌在产品结构调整、新能源产品投放、差异化战略等方面依然取得了不俗的业绩”，但销量下滑的事实难以改变。

在行业内人士看来，北京汽车一味求快，忽视“精品”，是造成北京汽车自主业务下滑的重要原因。

自2012年建立绅宝品牌之后，北京汽车在市场中快速推出了5款轿车、4款SUV产品，其推出新产品速度让整个行业都为之震惊。但是这些产品的月销量却没有一款突破5000辆，轿车产品的月销量更是不足1500辆。

早在2016年，《国际金融报》记者对北汽研究院进行采访时曾询问过内部人士，得到的反馈是“对于SUV，现在正是风口，如果再不赶快进入市场，就赶不上了。”

但并不是只要站上风口就能起飞。长城哈弗H6的月销量能达到4万辆，广汽传祺GS4的月销量能超过3万辆，而快速推出新产品的北汽绅宝，其SUV月销量不足5000辆。

通过在市场上的对比，北汽绅宝旗下产品不管在技术还是设计上，都比其他一线自主品牌差一大截，这是其销量下降的深层原因。

此外，北京汽车通过附属公司北京汽车投资公司持有北京现代50%的股权，这部分投资性收益是被合并到北京品牌中的。以往，北京品牌的业绩能相对不错，很大一部分原因是由于北京现代业绩的支撑。

但这次，北京现代也熄火了。

北京现代陷入低谷

在今年1-6月，北京现代累计销量为301，277辆，同比下降42.4%。

从细分数据来看，不管是轿车，还是SUV，北京现代每一款产品的销量都在下滑。汽车销量的下降直接造成北京现代在营收和利润方面双降。

北京汽车方面表示，受乘用车市场增速放缓、韩系车市场低迷等因素影响，2017年上半年，北京现代的销售表现有所波动。

在证券行业，相关机构认为，“萨德”事件是导致北京现代今年销量出现大幅度下滑的主要原因，如果朝鲜半岛紧张局势更进一步，将再度影响北京现代下半年销售，拖延其销售恢复进度。

对北京现代当前的销量下滑表现，汽车行业内并不感到意外。

在过去几年，为了配合韩国现代起亚汽车公司完成全球销量递增目标，北京现代一直承受着非常大的销量压力。为了完成每年的销量目标，北京现代对完成销量目标的经销商一直给予高额的季度奖励、年度奖励，这就造成经销商惯性降价促销，极大损害了北京现代的品牌形象。

为了提升北京现代的品牌溢价能力，北京现代此前一直在力推“D+S”战略(中高端车和SUV)，但由于终端价格一直无法守住，致使北京现代这一战略基本宣告失败。

此外，北京现代的产品之所以能吸引消费者的青睐，主要是因为其较高的性价比和颜值水准，但是随着其他自主品牌这两年在性价比和设计方面不断提升，北京现代这一相对优势不断缩小，市场竞争力下降。在行业内看来，北京现代其实是在回到其在中国市场本该处在的状态。(张力克)