投资要点:

公司于8月15日发布2015年中报:2015年上半年公司实现营业收入8655.65万元,同比增长5.05%;实现归属上市公司股东净利润336.16万元,同比下降46.79%;对应EPS0.0087元。

中报业绩平淡或不影响公司全年业绩表现。公司上半年实现归属上市公司股东净利润336万元,低于我们在7月10日发布的中报前瞻中预测的580万元。我们认为,中报业绩占全年业绩比重较小(我们预计占全年之比在5%以下),下半年公司的电影电视作品将集中释放业绩,拟收购三家公司(世纪伙伴、浙江星河、拉萨群像)有望在年内部分并表从而对公司全年业绩增厚显著(按照对赌协议,拟收购的三家公司2015净利润有望达到或超过2.12亿元)。全年来看,由于电影票房收入弹性较大,2015年度公司业绩仍有超预期的可能性。

影视综艺第一梯队雏形已现,把握行业黄金发展期。我们认为,公司上半年已完成最牛团队(宋歌、夏陈安等)、最有效机制(股权激励、架构扁平化)、最土豪金主(生命人寿)的有机结合,新办公地点落成,转型影视顺利高效,为未来成为现象级的新晋文化集团奠定了扎实基础。定增落地后,公司将形成电影、电视剧、综艺栏目策划、制作、投资、发行、艺人经纪,新媒体等完整的影视文化产业链条,协同效应将更为凸显。大环境来看,我们认为,中国文化市场仍处于高速发展阶段,国产综艺娱乐市场空间巨大,电影票房逐年攀升,公司通过全产业链的人才资源整合,有望占据新高点。

《恋爱中的城市》和《解救吾先生》即将上映。电影方面,除了已经上映的《少年班》、《第七子》和《桂宝爆笑闯宇宙》,公司另外两部作品也即将上映。其中,《恋爱中的城市》将于七夕节8月20日上映,影片取景布拉格、上海、巴黎、北海道、佛罗伦萨5座城市,白百何、阮经天、黄轩等十位偶像明星组成华语爱情电影最强阵容,关锦鹏、岩井俊二、魏德圣三位亚洲电影大师联手监制。我们认为,影片不仅阵容强大,且或带动“跟着电影去旅行”的风潮。另外一部《解救吾先生》将于国庆节前一天上映,由刘德华、刘烨、吴若甫主演,改编自2004年的“吴若甫绑架案”,讲述了一场警察、绑匪、人质三方人马错综复杂,惊心动魄的警匪缠斗,我们认为,该片有望为今年公司票房业绩做出主要贡献。

维持盈利预测,维持“买入”评级。预计摊薄后公司2015-2017年EPS 分别为0.23、0.35和0.40元,维持“买入“评级。2014年,公司实施了上市以来的第一次股权激励计划,全公司各事业团队中高层管理人员共31人均已激励到位,第一期将于2015年12月解禁。